这是暗淡的季节，这是光明的季节；这是消极之冬，这是希望之春。以2021年最后一月A股市场上白酒股的表现，脱胎于狄更斯《双城记》经典开局的名言，大致不会错。
事实上，当2021年临近收官时，如何看待中国的白酒业，就成为了一个极有趣的话题。
这一年，白酒行业在二级市场上估值仍处于相对高位，但走势波动巨大。甚至，多数白酒股回撤幅度已高过2013年、2018年等年份。但与此同时，白酒行业基本面却依旧优良，部分表现良好的公司业绩增长潜力相当可观，发展前景亦值得期许。
所以，无论是一时怀疑者还是坚定信仰者，此时此刻都需要更多的数据来印证自己的观点。
白酒产量提升 前11月销售收入同比增长13.71%
毫无疑问，多数产业都会在年度产量边际下滑时，产生一定的隐忧。但根据酿酒行业生产情况数据显示，今年白酒产量有望实现正增长。从目前已公布数据看，前11月销售收入同比增长13.71%。
某种程度上，白酒年度产量已出现了天花板，虽然说这些年来，白酒行业出现头部企业集中度不断提升，尤其以高端白酒领域表现最为明显，盈利能力在持续强化。但若存量市场份额不断萎缩，即便行业垄断程度提高，对于整个白酒市场还是有很大负面影响。
2018年至今白酒产量连续三年下滑，但今年前11个月，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量632.36万千升，同比增长5.41%。2020年全国受到疫情影响，白酒产量出现下滑。但随着疫情对白酒产业影响降低，白酒产业发展恢复常态化。
选取2021年和2019年同期白酒产量进行分析。对比发现，今年9月以来，白酒产量有加速生产、产量边际改善的趋势。以8月为例，全国白酒产量实现39.85万千升，相比2019年的52.56万千升，同比下滑24.19%。到11月份白酒实现产量71.48万千升，相比2019年11月的79.91万千升，仅同比下滑了10.54%。从产量数值也可看出，8月的39.85万千升为今年产量最低的月份，随后产量逐渐提高，11月产量成为3月79.2万千升后，产量第二高的月份。
白酒边际产量提升，表现出行业景气度回升。再从销售收入来看，2021年前11个月，全国规模以上酿酒企业累计完成产品销售收入7652.41亿元，与上年同期相比增长13.71%。
另外，数据显示，白酒企业前11个月累计实现利润总额1666.51亿元，与上年同期相比增长25.64%。利润总额增速快过销售收入增速，表明企业的盈利增长并非“薄利多销”形式，是带着高质量的增长。与此同时，白酒行业集中度提升的大环境下，马太效应明显，小微酒企或在竞争中处于不利地位。今年以来，亏损企业累计亏损额计45.78亿元，比上年同期也增长了41.33%，亏损金额有所放大。
整体来看，白酒的消费和产量足以体现经济的繁荣程度。2016年，白酒的产量到达了11981万千升，而在2015年中国的GDP的增速也是达到了7%的转向到2016年6.8%，之后的GDP的增长速度没有在超过7%，经济增速的回落和疫情的冲击，让经济活动繁荣降低。2021年以来，疫情的进一步控制，白酒的产量和消费，同样得到了恢复。我们相信，在2022年经济恢复高速增长，白酒的产量或会再度接近前期高点。
二三线白酒表现较好 高端白酒顺势提价
来看二级市场白酒板块表现。牛年春节前白酒板块受整体大市反弹影响，产生显著超额收益，但节后开盘至 3 月中旬，市场风格切换，白酒股降估值带动板块整体下行。进入二季度后，随着上一年的财报以及今年一季报的陆续发布，利润弹性释放，以二三线白酒出现强势反弹。6 月中旬到 8 月中旬，存量资金持续外流，使得白酒板块估值再度下跌。9 月中旬，在政策冲击下，周期股大幅回调，酒鬼酒、水井坊、舍得酒业、山西汾酒、迎驾贡酒、口子窖股价屡创新高。
伴随茅台、五粮液价格的持续高位，次高端酒也顺势提价，并进行了产品的结构化升级，从各大酒企发布的公告及通知来看，今年白酒提价密度和幅度远超过 2020 年，不少二三线酒企更是迎来“二次爆发”。因此，随着疫情控制稳中向好，消费数据回暖，预计 2022 年白酒行业大面积推行的股权激励机制，有望激发企业改革势能。
小编认为，今年以来两次新冠病毒的变异，节日的出行和聚会的管控，对白酒的消费有着不小的冲击，白酒的产量的调整也就不言而喻了。随着疫情的缓解，节假日大家聚会增加，白酒的产销会很快恢复到绝对的两旺情况。明年，在宏观经济增速趋稳、流动性边际宽松的背景下，虽然白酒整体需求或会受到一定压制，但白酒行业结构性繁荣的趋势却有望延续，高端和次高端白酒在商务宴请、聚饮、礼赠等需求支撑下，也有望保持较高的景气度。
一线城市白酒消费能力强 北京平均单价最高
通过在全国地区间白酒消费能力调研究不难发现，一线城市表现较强的消费能力，北京地区购买白酒的平均单价最高。
据2021年中国白酒报告（网络公开）显示，伴随着行业消费升级，全国范围内单瓶500毫升白酒的均价为289元。其中，一线城市引领高端白酒消费，金额达到443元；北京购买白酒的平均单价最高为456元。
不难看出，全国的白酒的消费还是以商务宴请为主，消费主战场在北上广深的一线城市。白酒的消费能力与当地的人均GDP是完全正相关。
一线城市人均消费力旺盛，表现在人均GDP上遥遥领先其他城市及地区。北上广深人均GDP均突破10万元大关。其中，根据2020年数据，北京市去年人均GDP基本与2019年持平，达到16.5万元。
小编觉得，今年白酒产业表现出良好的增长态势，年度产量有望实现上升，结束先前的四年下跌。再从酒业零售额等宏观经济指标来看，虽然受疫情等因素影响，今年消费出现阶段性回落，但依旧有尚未释放的消费潜力。
白酒板块整体从 11 月出现反弹，随着泸州老窖股权激励的实行，山西汾酒换帅以及众高端白酒提价等因素。不难看出，随着“国内大循环”“国内国际双循环”大势的开启，中国经济将进一步释放市场潜力，城市圈加速形成，新兴消费群体的消费需求不断升级，为中国白酒行业带来了更广阔的发展空间和发展机遇。
