贝因美曾在业绩快报中解释称，公司经营改善无法立即消除市场大环境及乳铁蛋白涨价、非经营性收益大幅减少等影响。
01
增收不增利
贝因美表示，其2019年营收大幅增长主要得益于管理层持续推进公司转型，拥抱新零售，为渠道赋能。而对于净利下降，根据其此前发布的业绩快报，贝因美将其归因于：经营情况的改善仍无法立刻消除并弥补因新生儿出生数量减少、市场滞胀、乳铁蛋白涨价、公司非经常性收益大幅减少等因素影响，从而导致贝因美2019年利润亏损。
具体而言，2019年贝因美营业成本同比增加17.54%，受乳铁蛋白原料价格上涨、产品结构调整等影响，综合毛利率下降2.42个百分点。分产品看，贝因美奶粉类收入为25.09亿元，同比增长7.86%；其他类收入为2.33亿元，同比增长113.22%；米分类收入为4439.46万元，同比减少20.62%；就子公司表现而言，宜昌贝因美、贝因美儿童奶分别亏损451.32万元、1647.08万元。
由于2016年、2017年连续亏损，贝因美股票曾一度被实施退市风险警示（*ST）。为扭转业绩，贝因美创始人谢宏回归董事长之位后，全面梳理渠道，聘请菲仕兰中国前首席销售官包秀飞出任贝因美总经理，同时终止与恒天然方面的“达润协议”。凭借一系列扭亏措施，贝因美2018年实现扭亏“摘帽”。
2019年，贝因美的市场新举措也不少，如打造超级婴配奶粉单品“爱加”，推出“低过敏”4段奶粉、视力营养品“睛彩”、92版贝因美冠军营养米粉及无乳糖、低体重儿等特医食品；聘请奥运冠军孙杨为代言人，冠名《妈妈咪呀》等综艺节目，成立安达贝佳乳业集团打造全产业链系统等。
然而受乳铁蛋白价格上涨、非经常性收益下降等影响，贝因美2019年上半年再度亏损1.22亿元，净利同比下降1527.62%。第三季度，贝因美称解决了乳铁蛋白供应问题，通过细分市场品类的突破，保持了主营业务收入的增长，实现当季盈利。不过，随着婴儿出生数下降，婴儿奶粉行业的市场增长趋缓，行业形势严峻，品牌竞争加剧，市场需要加大投入等因素，贝因美继续亏损。
值得注意的是，在乳制品行业普遍受疫情冲击影响的情况下，贝因美2020年一季度营收、净利分别增长12.79%、45.24%。对此，贝因美方面回应新京报记者称，贝因美全国线下3月新增了3431家分销门店，到家业务使老客销售和客单同比增加20%，利用母婴垂直平台、学术直播等增加品牌曝光度。
02
二股东恒天然去意坚决
在经过系列投资审查后，贝因美二股东恒天然也萌生退意。2019年8月7日，恒天然宣布计划出售持有的贝因美部分股权，以此作为业务扭转3项计划的一部分。Miles Hurrell当时称，在评估与贝因美的战略关系后“令人失望”，甚至有意出售所持贝因美全部股权。
此后，恒天然陆续执行对贝因美的减持计划，持股比例从18.8%下降到17.8%。贝因美2019年财报显示，恒天然如今持股比例已降至16.53%。
在今年3月恒天然发布的2020财年中期报告中，恒天然表示对贝因美股份将“继续以交易为目的而持有，出让流程在进行中”。对于“出让流程”，恒天然方面向新京报记者解释为“进一步出售”，而非单纯减持股份。
03
重回行业三甲有难度
2019年9月，贝因美宣布拟将公司全称由“贝因美婴童食品股份有限公司”变更为“贝因美股份有限公司”，扩大经营范围。贝因美将此次更名解释为回归“育儿专家，亲子顾问”创业初心，在出生数下降、行业竞争加剧、单个品牌和品类销售情况会明显下滑的背景下，发展新的业务增长点。
2020年2月28日，贝因美发布《2020 年—2024年发展战略规划纲要》，称公司第一阶段的目标是产品销售规模重回行业“三甲”，成为母婴行业领军企业。核心策略是重点开发婴配粉、辅食、营养品、特殊医学配方食品和儿童健康食品五大类食品，开展数字化营销，渗透无人零售等新消费场景，与阿里云合作打造数据中台等。第二阶段目标是以数据为驱动，扩展相关产品和服务，构筑母婴生态圈，生态圈营收突破千亿，成为母婴行业平台企业。
乳业专家宋亮认为，从现阶段来看，贝因美这些营销改进措施都是一种尝试，“其重回奶粉行业前三的几率有，但不大。”过去30年是中国奶粉行业高速发展期，但随着近两年人口出生率下降，市场规模走低，行业集中度迅速提升，国产奶粉集中的三四线市场已被七、八家品牌占领，实力都不弱，这种情况下想要进一步拿到市场份额很难，除非竞争对手犯错。“目前来看，竞争对手犯错的概率并不大，贝因美想要实现目标有难度。”
