凭借“劲仔”小鱼干年入8亿的华文食品股份有限公司（下称“华文食品”），近期也准备向资本市场发起冲刺。
近日，华文食品更新了招股书，拟募资1.61亿元用来改造风味小鱼生产线及营销中心项目建设。这是华文食品继今年6月首次披露招股书后的再次更新。
虽然华文食品也在招股书中坦言产品结构单一，公司的业绩对风味小鱼高度依赖，但实际上，华文食品对新品研发依旧并不重视，公司长期处于重营销轻研发的模式之下。
招股书显示，2016年至2019上半年，公司的销售费用分别是5611.13万元、9580.38万元、1.08亿元和5690.06万元，分别是同期研发费用的24倍、31倍、27倍和21倍。
对此，有业内人士表示，广告营销的成功并非公司真正的核心竞争力，持续的产品创新是休闲食品企业得以保持增长的原力所在。
此外，在风味小鱼高度依赖的经销模式下，近半数的经销商为个体户经销商，而个体户经销商往往意味着财务数据不规范、管理困难等问题。
长江商报记者就相关问题向华文食品发去采访函，截至发稿，未收到回复。
八成营收来自风味小鱼
近年来，伴随着消费升级发展，休闲食品的发展进入市场发展的快车道。各大休闲零食企业开始密集登陆资本市场，凭借销售“劲仔”小鱼干就能年收8亿的华文食品也在不久前更新了招股书。
12月13日，“劲仔”小鱼干的主体公司华文食品更新招股书，拟募资1.61亿元用来建设风味小鱼生产线技术改造项目和品牌推广及营销中心项目。这是华文食品继今年6月首次披露招股书后的再次更新。
不过，此次华文食品IPO似乎并不被业内人士看好。
从财务表现上看，华文食品增长平稳，似乎并不缺钱。数据显示，2016年至2019上半年，华文食品的营收分别是3.97亿元、7.67亿元、8.05亿元和4.40亿元，净利润分别是2585.99万元、7566.19万元、1.15亿元和6082.24万元，三年时间增长4倍。
不过实际上，2017年到2019上半年，公司产品的营收增速分别是93.11%、4.70%和1.09%，放缓迹象较为明显。
而华文食品的这种业绩表现，或与其单一的产品结构相关。
公开资料显示，华文食品主要从事风味小鱼和风味豆干的研发、生产和销售。2014年，将零食品牌“博味园”出售后，公司目前仅剩下“劲仔”一个品牌的系列产品。
长江商报记者发现，在劲仔官方旗舰店中，劲仔系列产品除了风味小鱼、风味豆干外，还新增了劲仔魔芋、劲仔手撕牛肉干等，不过，过往数据显示，风味小鱼为公司营收贡献了绝大部分收入。
招股书显示，风味小鱼在报告期内的营收分别是2.41亿元、6.50亿元、6.99亿元和3.47亿元，占当年营收的比重分别是60.96%、85.18%、87.53%和79.61%。2018年，公司风味小鱼的占比已经接近九成。而公司的豆干产品占比自2017年下滑到14%之后，一直稳定在10%左右；其他产品多年占比不足1%，只有今年上半年，在推出新品后，增长至8.46%，占比仍不高。
长期重营销轻研发
在业绩高度依赖单一产品的情况下，华文食品似乎并不想跳出舒适区，对于新品研发投入十分吝啬，重营销轻研发的表现十分明显。
事实上，自2013年签约汪涵代言打开市场尝到甜头后，华文食品便一直对广告代言十分重视。今年5月份，因汪涵合同到期加上公司年轻化战略，劲仔代言人由汪涵变为演员邓伦，使公司形成了800多万元的待摊费用。
此外，华文食品在招股书中表示，本次募资中，预计投入品牌费用5100万元，其中，1500万元用来综艺节目赞助，1000万元用来明星代言，剩下的1600万元和1000万元用来新媒体宣传与地面推广，而营销中心建设和营销信息化管理系统共投入1047.16万元。由此可见，华文集团对广告代言的重视程度。
有业内人士表示，广告营销的成功并非公司真正的核心竞争力，持续的产品创新是休闲食品企业得以保持增长的原力所在。
2016年至2019上半年，公司研发支出分别是268.17万元、395.74万元、306.39万元和233.69万元，在同期营收中占比0.61%、0.49%、0.40%和0.59%。
而同期销售费用分别5611.13万元、9580.38万元、1.08亿元和5690.06万元，3年半合计3.17亿，在营收中占比为14.14%、12.50%、13.45%和12.92%，是同期研发费用的24倍、31倍、27倍和21倍，3年半合计超同期研发费20余倍。
个体户经销商占五成
除产品结构单一和重视营销外，华文食品对经销模式的依赖以及个体户经销商占比较高，也是华文食品本次IPO不被业内人士看好的原因之一。经长江商报记者统计，在公司销售收入前十的21家经销商中，13家是个体户经销商。
招股书显示，华文食品的主要销售模式是经销模式。2016-2019年上半年，公司在经销渠道的销售收入占当年营收的比重分别是93.93%、97.39%、96.45%和96.43%。而在众多经销商中，个体户经销商几乎占了一半的比例。
数据显示，2016年-2019上半年，华文食品的经销商数量为1372家、1328家、1335家和1254家，持续减少。其中，个体工商户的经销商数量分别是670家、672家、663家和659家，在同期经销商数量分别占48.69%、48.84%、47.77%和49.66%。
而个体工商户的经销商往往意味着难以管理和财务数据不规范等问题。此外，连续多次卫冕公司经销商冠军的经销商佛山市南海区大沥统溢食品商行，同样也是个体工商户，经营者为林新宙，2016年与华文食品签约。2017年-2019上半年，佛山市南海区大沥统溢食品商行的销售收入分别是2024.01万元、2230.69万元和1295.65万元，在总营收中占比分别是2.64%、2.77%和2.94%。
