近日，鲁银投资宣布参与竞价山东省盐业集团10家下属企业股权，使盐改后的盐业重组、资本运作问题受到关注。新京报记者梳理发现，这是自2016年5月国务院盐改方案发布以来，公开的第5起盐业市场资本运作案例，结果可谓是喜忧参半。
目前，整个盐改进程已进入到第二年，过渡期将于今年年底结束。业内人士认为，今年盐改的主要内容是盐业重新调整、市场重新洗牌，目前各地盐企在资本运作上的尝试还仅处于“胚胎期”，过程艰难。
山东盐业“借壳上市”恐有障碍
6月9日，鲁银投资发布重大资产购买预案，拟购买山东盐业挂牌出售的旗下10家企业股权，标的账面价值9.32亿元，预估值为12.07亿元，增值率达29.53%。鲁银投资表示，本次重大资产重组为现金收购，不构成借壳上市。
这10家标的公司具体包括：山东肥城精制盐厂、山东东岳精制盐厂、山东省盐业集团东方海盐公司、山东寒亭第一盐场、山东盐业电子商务公司、山东省盐业集团鲁盐经贸有限公司100%股权，山东岱岳制盐公司78.38%股权，山东鲁晶制盐科技公司60%股权，山东省盐业集团滨丰盐化公司71.1%股权，山东鲁晶实业60%股权。不过截至发稿，山东产权交易中心尚未披露相关挂牌信息。
值得注意的是，早在2月8日鲁银投资就曾发布公告，将通过发行股份的方式购买山东盐业70%股权，并称此次交易或将导致鲁银投资控股股东变更，也被业界认为是山东盐业有意借壳鲁银投资实现资产证券化。
对于收购方案发生变化，山东省国资委一位内部人士在接受媒体采访时表示，“去年底山东省对盐业体制进行了改革，应该是受此影响。”2017年11月14日，山东省印发《山东省盐业体制改革实施方案》，要求自2018年1月1日起解除省盐业集团对市、县（市、区）盐业公司的管理关系，并将其持有的盐业公司国有产权无偿划转给所在市国资监管机构。
6月29日，新京报记者查询工商信息得知，目前山东盐业旗下部分地市盐业公司股权仍为其持有。因此，若鲁银投资按照此前方案收购山东盐业70%股权，需先要厘清后者下属地方盐业公司的产权归属问题，这无疑增加了收购障碍，而此次拟购入的10家企业均不属于山东盐业权改范围。
7月2日，山东盐业向新京报记者证实了上述资产出售，但对出售方案变化原因未做解释。而鲁银投资截至发稿尚未回复。
盐业重组后路艰难
事实上，在山东盐业重组突生变故之前，已有多家盐业公司重组失败。2016年11月，云南能投发布公告称，公司被迫终止收购贵盐集团，原因是贵州省政府省长专题会议“要求贵盐集团立足自身改革独立自主发展。”而此次收购曾是2016年5月国务院发布《盐业体制改革方案》打破食盐专营限制以来，地方盐业公司首次做出的跨省收购尝试。在云南能投此前的收购标的中，还包括广西盐业，但也因广西盐业未完成公司改制而被主管单位广西工信委叫停。
2017年6月，江西世龙实业宣布，江盐集团拟收购世龙实业间接股东持有的乐安江化工19.65%股权、龙蕃实业60%股权、华景化工16.08%股权。2017年12月31日，世龙实业表示，该份协议未经江盐集团董事会和股东大会通过，同时未取得国资主管部门同意，因而未能实施。
相比云南能投与江盐集团，井神股份的重组就顺利许多。根据2017年11月井神股份发布的公告，其以22.25亿元的价格完成了对苏盐集团旗下苏盐连锁100%股权及南通盐业51%股权的收购。盐改前，苏盐集团负责江苏省内食盐销售业务，井神股份仅负责食盐的生产及加工。交易完成后，苏盐集团将食盐经营业务注入井神股份，井神股份将自主从事食盐产品的生产及销售。
除重组并购外，一些盐企也开始谋求上市。2018年1月16日证监会官网显示，湖南盐业股份有限公司（首发）IPO获通过，拟于上交所上市，募资约7亿元。
盐业改革过渡期将于2018年底结束。长期关注盐改的上海旨平律师事务所副主任邹佳莱告诉新京报记者，盐改第二年（2018年）的主要内容是盐业重新调整、市场重新洗牌，但过程将十分艰难。目前各地盐业局做的资产证券化努力最多只能算是“胚胎期”的基础工作，后期的路仍然很长。
