据食品君了解，佳禾食品首次公开发行的股票不超过 4001.00万股，占发行后总股本的 10.00%。据招股书显示，佳禾食品拟募集资金56455.54万元，此次募集的资金将用于年产十二万吨植脂末生产基地建设、信息化系统升级建设、年产冻干咖啡2160吨、新建研发中心等项目。
外界关心的是，靠奶茶发家的佳禾食品未来有无隐忧？
佳禾食品筹备IP0
生产链拓展至下游
根据佳禾食品招股说明书（申报稿）（以下简称招股书），
佳禾食品主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售业务。其中，植脂末为佳禾食品主要收入来源。
根据招股书，2017年~2019年以及2020年上半年，佳禾食品植脂末产品销售收入分别为12.51亿元、13.65亿元、14.97亿元和5.36亿元，占当期主营业务收入的比例为91.65%、85.94%、87.11%和85.82%。
植脂末，也就是我们俗称的“奶精”。植脂末以葡萄糖浆、食用植物油、乳粉为主要原料，由于其能够改善食品的内部结构、增香增味,并能够明显提升食品及饮料口感的醇厚度、顺滑度和饱满度,因此常用于奶茶、咖啡制品。
研究表明，植脂末在生产过程中可能会产生反式脂肪酸，它可以使人体血液中的低密度脂蛋白增加，高密度脂蛋白减少，从而诱发血管硬化，增加心脏病、脑血管意外的危险。
面对争议，佳禾食品并未在本次招股书中详细阐述植脂末的安全性。而是强调公司自成立以来始终秉持立足自主研发、保障产品品质的理念,为客户提供安全、健康、优质、美味的产品。
值得注意的是，根据招股书，一直作为佳禾食品主要客户的奶茶品牌香飘飘，在2019年第一季度退出佳禾合作客户前五。
此外，招股书显示，此次IPO拟募资5.64亿元，主要用于扩充植脂末、冻干咖啡产能，以及研发方面的投入。其中，1.17亿元的募集资金拟用于年产冻干咖啡2160吨项目。
佳禾方面指出，由于咖啡饮品作为植脂末下游的重要应用方向,公司依托多年来在植脂末产品上积累的丰富行业经验，并结合对终端客户需求的深度了解，延伸了产业链布局。
可以看出，佳禾食品试图通过拓展咖啡业务，为公司带来新的利润增长点。
原来是靠奶茶发家
佳禾食品成立于2001年，主要生产植脂末。
彼时的奶茶，主要是杯装冲泡奶茶，其原料并不含有奶或茶，其香甜浓醇的口感主要来源于植脂末。
站在时代的风口，2014-2016年间，佳禾食品成为“一年卖出一亿多杯”的香飘飘主要原料供应商。
据食品君了解，佳禾食品的客户包括如香飘飘、统一、娃哈哈、联合利华等食品企业，餐饮连锁客户包括如“CoCo 都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”等知名餐饮连锁店。
2016年，我国奶茶行业全年累计总产量18345.2万吨，同比增长1.90%。有分析师指出，2017年中国奶茶行业的市场规模已增长至8290亿元。
资本嗅到奶茶市场的商机，疯狂涌入，佳禾食品一路水涨船高。
根据中国食品报的数据计算，2018 年佳禾食品植脂末产品销售规模在国内市场的占有率为 14.33%，在出口市场的占有率为 26.85%。
而本次佳禾提交的招股书进一步显示，报告期内,植脂末产品毛利分别为41,664.28万元、36,628.38万元、42,095.87万元和11,040.40万元,占主营业务毛利的比例分别为96.61%、 96.57%、92.30%和93.71%。是公司主要营收来源。
红海下的隐忧
佳禾何去何从
其实，佳禾进军咖啡市场实属无奈。
据食品君了解，随着消费观念进步，消费者更倾向于选择现泡茶和真牛奶，追求“零添加”产品。以植脂末为原料的冲泡奶茶不再是消费者首选，人工合成食品不断触碰消费者敏感神经。
前不久，茶颜悦色因为在奶茶中添加植脂奶油引发网友质疑。今年10月25日，茶颜悦色官微回应称，确实用了植脂奶油，不过，该款植脂奶油的反式脂肪酸含量是0。
对此，佳禾转变思路，向咖啡市场进军。
近几年，国内咖啡消费理念快速传播，国人饮用咖啡的消费习惯逐步形成，中国咖啡市场已处于高速增长阶段。
而速溶咖啡由于其便携、易于储存、冲泡饮用快捷等特征，近年来在咖啡消费中的占比也在不断提升，已然成为咖啡产品的重要组成部分。
研究机构Statista的数据显示, 2010年至今,全球速溶咖啡保持了稳步增长态势,速溶咖啡消费量从2010年的100.06万吨增至2018年的136.43万吨,其占全部咖啡消费的比例也由2010年的20%提升至2018年的23%。
为此，佳禾食品推出了包括速溶咖啡粉、三合一咖啡饮料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉以及咖啡浓缩液等全系列咖啡产品。大有再创奶茶辉煌的势头。
然而，对于佳禾食品的此番尝试，消费者似乎并不买账。
佳禾食品推出的咖啡产品营收并不理想。招股书显示,报告期内，咖啡产品毛利分别为-236.15万元、-523.84万元、332.88万元和-153.74万元,占主营业务毛利的比例分别为-0.55%、-1.38%, 0.73%和-1.30%。2017年和2019年，咖啡产品毛利以及毛利率均为负。
与此同时，佳禾食品主打的植脂末再次引发争议。
植脂末最主要的原料是氢化植物油，植物油在由液体氢化之后变成饱和的过程中可能会产生反式脂肪酸，而反式脂肪酸会升高甘油三酯、总胆固醇及低密度脂蛋白胆固醇，降低高密度脂蛋白胆固醇，对心血管有极大的危害。
2018年，世界卫生组织发布名为“取代”的行动指导方案，计划在2023年之前彻底清除全球食品供应链中使用的工业反式脂肪，主要是部分氢化植物油。
面对舆论压力，佳禾食品的自救并不顺利。针对佳禾食品招股书，在最新的反馈意见中，监管部门要求佳禾食品补充说明咖啡产品的产能利用率较低、咖啡产品毛利为负的情况下，募投项目之一“年产冻干咖啡2160吨项目”的合理性和必要性。
