2020年3月23日，中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）公布2019全年业绩。公司核心指标再创新高，盈利状况持续好转：销售收入55.14亿元（人民币，下同），同比增长11.2%。净利润录得3.50亿元，同比大幅增长8.56亿元。
这意味着，在经历数年低谷期亏损几年后，现代牧业终于扭亏为盈。
亏了三年终于扭亏为盈
据悉，现代牧业是中国最大的奶牛养殖企业，截至2019年12月31日，在中国7省市运营着26个万头牧场，拥有23.4万头奶牛。
2019年国内经济运行总体平稳中有发展，全年国内生产总值同比增长6.1%，符合预期。
2019年，对于现代牧业来说，也是值得庆祝的一年。
这一年，现代牧业的运营数据再创新高：全年原奶总产量达139万吨，同比增长8.6%。成乳牛年单产再创高峰，达10.6吨，较去年提高0.5吨，产量与单产均达到历史最高水平。
受惠于运营指标的再创高峰，现代牧业业绩实现了高质量、全方位的增长。销售收入录得55.14亿元，稳健增长11.2%；现金EBITDA录得20.45亿元，同比大增33.8%，净利润录得3.50亿元。
同时，现代牧业的现金流表现强劲。经营活动现金净流入为20.49亿元，同比大增45.7%。核心指标自由现金流录得10.23亿元，较去年同期大增6.79亿元，大幅增长197.1%。
时间退回到2018年，现代牧业的日子还过得很艰难。
2018年，现代牧业收入49.57亿元人民币，同比增长3.6%；现金EBITDA 15.28亿元，同比增长41.3%；该公司拥有人应占亏损4.96亿元，亏损同比减少49%。
2017年，现代牧业实现营业额47.84亿元，与2016年基本持平。现金EBITDA录得10.82亿元，同比增加28.7%。全年亏损9.75亿元，主要受应收账减值、上半年奶价下跌及蒙牛收购公司时员工期权的摊销等一次性、历史性因素影响。
2016年，现代牧业实现营业收入48.62亿元，同比增加0.75%；公司持有人应占综合亏损约7.42亿元，较上年盈利3.21亿元转亏；每股亏损0.1399元，不派息。
纵观最近四年的表现，现代牧业财务及运营指标逐年好转。
据悉，低谷期的现代牧业开始重新聚焦上游奶牛养殖业务，同时在下游加强与蒙牛的协同合作，以“高标准、高定位、高起点”的企业定位，一如既往地为消费者提供优质乳品。
受惠于销售模式的改变，现代牧业品牌奶业务持续盈利。
2019年，现代牧业品牌奶围绕精客户、强布局及扩渠道的销售策略，业绩实现突破，全年为公司贡献利润约3500万元，同比增长近40%。
据食品君了解，现代牧业的品牌奶销售团队注重客户精耕，目前客户结构更合理，专营客户占比超过五成，同时积极创新运营模式，提升客户利润。
在产品布局方面，现代牧业借助蒙牛成熟的市场策略，品牌奶以“自家牧场、优质营养”进行全产品线布局，2019年主品销量稳定，新上市的基础白奶、高钙奶及核桃奶实现快速增长。
现代牧业品牌奶积极进行渠道扩容，除布局三四线城市及传统下沉渠道外，一线城市采取商超直营方式，同时为瑞幸咖啡生产特供奶，为未来的快速增长夯实基础。
有分析指出，目前国内养殖门槛提高，原奶的需求增量将通过规模化牧场增群扩产解决，现代牧业此前进行了战略优化，以现有牧场为基础，高效利用现有设施，通过内生增长适度扩群，提升运营效率。
战略优化走出低谷期
70年来，中国奶业的质和量均焕然一新。
《2019中国奶业质量报告》显示，2018年全国奶类产量3176.8万吨，人均乳制品消费量34.3公斤。100头以上规模养殖比例达到61.4%，全部实现机械化挤奶，中国奶牛平均年单产7.4吨。乳制品总体抽检合格率达到了99.6%，继续保持在99%以上。
2020年，现代牧业将迈入成立的第十五年。立足自身，现代牧业将继续降本增效，提高运营效率，促进盈利能力的高质量提升。
在单产提升方面，除持续优化基因及提高牛只健康水平外，2018年现代牧业在牧场投建热应激设备，夏季热应激期间奶量波幅明显降低，未来将根据牧场需求继续升级改造。
在严控成本方面，除了保障饲料成本持续下降外，现代牧业亦引入专业队伍管理非核心资产，提升资产利用率。2018年9月公司与中信环境签署合作框架意向书，对公司能源资产整合出售。2019年12月，公司与中信环境下属基金成立合资公司，并向合资公司出售旗下蚌埠、肥东牧场的能源资产公司股权，宣告能源项目进入新阶段。
面向市场，现代牧业将把握周期，适度增群扩产，享受奶价上行的周期红利。2019年，国际奶粉拍卖价稳中有升，国内原奶价格明显上涨，原奶需求巨大。目前国内养殖门槛提高，原奶的需求增量将通过规模化牧场增群扩产解决。
据食品君了解，现代牧业把握机会进行战略优化，以现有牧场为基础，高效利用现有设施，通过内生增长适度扩群，提升运营效率。同时降低牛只被动淘汰率，提高奶牛使用效率，充分享受扩群及奶价上升的红利。
上下游的有机整合是中国奶业未来发展的必然方向，现代牧业则致力加强上下游协同，打造原奶生产的全链条布局。
自2017年蒙牛增持现代牧业股票并成为现代牧业重要的战略股东，现代牧业与蒙牛在原奶销售、品牌奶销售、财务融资、饲料采购等方面的协同不断深化。
因此，如果没有蒙牛的支持，现代牧业扭亏为盈的可能性不大。
2019年7月，现代牧业宣布引入新希望乳业为第二大股东，双方在原奶业务上加强合作，既有助建立可靠的客户基础，也可根据下游需求灵活增群扩产，满足国内不断增长的高端原奶需求，提升市场竞争力。
可以说，新希望乳业解决了经销商质押股票的变现问题，减少处置风险，为公司的原奶销售建立更多元、更可靠的客户保障。
在今日上午举行的业绩说明会上，现代牧业总裁高丽娜指出，近三年内公司的主要工作重心都是将降低成本和提高毛利润，目前工作已经收到了成效，这将会对现代牧业未来发展提供更强大的核心竞争力，预计未来三年现代牧业将实现单产超12吨。
在食品君看来，现代牧业之所以扭亏为盈走出低谷，除了蒙牛和新希望乳业的帮助外，也赶上了国际国内奶价上行的周期红利，当然也离不开自身的努力，这几条件缺一不可。
