8月31日，浙江五芳斋实业股份有限公司(以下简称“五芳斋”)在沪市主板上市，保荐人为浙商证券，本次发行价格34.32元/股，发行市盈率22.99倍，截止到发稿时间，其股价涨超44%，最新市值49.79亿元。
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“五芳斋”始于 1921年，2004年被国家商标局认定为中国驰名商标。公司是全国首批“中华老字号”企业，目前主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、 蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群，拥有嘉兴、成都两大生产基地，并建立起覆盖全国的商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络。截至 2021年年底，公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立了 478 家门店。
截至招股说明书签署日，五芳斋集团直接持有发行人 30,493,283 股股份， 占发行人总股本的 40.36%，并通过其全资子公司远洋装饰间接持有发行人 7,331,250 股股份，占发行人总股本的 9.70%。五芳斋集团直接和间接合计持有发行人 37,824,533 股股份，合计占公司总股本的 50.06%，为发行人的控股股东。
同时，厉建平任公司董事长、五芳斋集团董事长，其持 有五芳斋集团 20%的股份；厉昊嘉任公司董事兼总审计师，其持有五芳斋集团 20%的股份。厉建平与厉昊嘉系父子关系，其合计持有五芳斋集团 40%的股份， 根据五芳斋集团主要股东李政新（持股 13%）、朱自强（持股 6%）、曹国良（持 股 6%）、胡小彬（持股 4%）出具的确认函，四名主要股东持有的 29%股份在 五芳斋集团股东大会表决时与厉建平、厉昊嘉保持一致，厉建平、厉昊嘉实际能够控制五芳斋集团 69%股份所对应的表决权。二人对五芳斋集团的股东大会、董 事会的投票表决能够产生重大影响，为五芳斋集团的实际控制人。因此，厉建平与厉昊嘉通过五芳斋集团间接控制发行人 50.06%的股份，为发行人的实际控制人。
本次IPO拟募资7.62亿元，主要用于五芳斋三期智能食品车间建设项目、五芳斋数字产业智慧园建设项目、五芳斋研发中心及信息化升级建设项目、五芳斋成都生产基地升级改造项目等。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，五芳斋实现营业收入分别为 25.07亿元、 24.21亿元、28.92亿元，归属于母公司股东的净利润分别为 1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元，存在一定的波动；综合毛利率分别为45.43%、44.57%、43.24%，不断下降，主要受产品售价、原材料成本、人力成本等多种因素的影响。
基本面情况，图片来源：招股书
事实上，受疫情影响，五芳斋 2020 年及 2022 年上半年粽子产品的生产、门店业务和线下经销收入受到了一定程度的冲击， 进而对公司2020 年及 2022 年上半年的经营业绩产生了负面影响。
具体来看，报告期内，粽子系列产品收入分别为16.09亿元、16.44亿元、20.08亿元，占主营业务收入的比例分别为67.74%、70.77%、73.06%，收入规模和占比呈逐年上升趋势，对公司主营业务收入的贡献较为稳定。
公司主营业务收入按类型构成情况，图片来源：招股书
而公司粽子产品采取自主生产为主，委托加工生产为辅的生产加工模式。此外， 公司委托外部供应商生产月饼、糕点、蛋制品等产品。报告期内，五芳斋通过委托加工模式生产的粽子产量占粽子总产量的 13.40%、25.01%和 24.41%。若委托加工厂商出现主要人员紧缺、食品安全管控不严、生产质量控制不达标等情况，公司将面对供货不足、质量瑕疵、食品安全导致消费者健康受到影响等问题，进而对其品牌声誉、公众形象及经营业绩产生重大不利影响，影响公司正常经营。
另外，报告期内，五芳斋流动比率分别为 1.81、1.43 和 1.15， 速动比率分别为 1.15、1.06 和 0.64，均低于可比公司的均值，公司合并资产负债率分别为 38.52%、 49.33%和 50.83%，高于可比公司的均值，在偿债能力上存在一定的弱势。
五芳斋预计2022年1-9 月营业收入约为 22.69亿元至 23.17亿元，同比下降约 13.14%至 14.96%；归属于母公司股东的净利润约为 2.28亿元至 2.30亿元，同比下降约 18.83%至 19.31%。
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